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中來股份（個股資料操作策略盤中直播獨傢診股）
中來股份:背膜業務助力公司業績騰飛 定增獲批加速高效電池兌現
類別：公司研究機構：信達證券股份有限公司研究員：郭荊璞,劉強日期：2017-11-10
事件:1.公司2017年11月7日發佈公告稱,公司三年期定增獲證監會核準批復,本次非公開發行的股票數量不超過58,149,681股,其中實際控制人林建偉認購50,231,387股,林峻、陶曉海分別認購3,959,147股;發行價格23.50元/股,募集資金總額不超過13.67億元,扣除發行費用後將用於投資年產2.1GWN型單晶雙面太陽能電池項目。
2.2017年10月30日公司發佈2017年三季報,2017年前三季度,公司實現營業收入26.01億元,同比增長190.73%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.08億元,同比增長67.40%;實現基本每股收益1.14元/股。
點評:台中產後護理
三季度增長符合預期,背膜業務推動公司業績增長。2017年前三季度,公司實現營業收入26.01億元,同比增長190.73%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.08億元,同比增長67.40%;實現基本每股收益1.14元/股。2017年第三季度公司實現營收10.29億元,同比增長258.24%;實現歸母凈利潤5405萬元,同比增長25.51%,公司三季度增長符合預期。公司是光伏背膜龍頭企業,2017年前三季度公司凈利潤較上年同期增長的主要原因是背膜募投項目全部建成投產,產能釋放,銷售量大幅增加,背膜業務拉動公司業績大幅增長。同時,公司繼續加大研發投入,上半年公司背膜研發費用支出為2,270.59萬元,占背膜營業收入的2.38%,公司核心競爭力得到持續提升。目前公司累計申請相關發明專利41項、實用新型專利44項,累計獲得授權專利71項,其中發明專利27項,實用新型專利44項。我們預計到2020年光伏實現平價上網之前,全國每年平均光伏新增裝機容量為35GW-40GW,光伏實現平價上網後將進一步打開下遊市場空間。因此我們預計公司背膜銷量將會持續增加,未來背膜業務將持續拉動公司業績增長。
三年期定增獲批,高效電池產能建設將加速,未來有望大幅增厚公司業績。公司在2016年啟動瞭 年產2.1GWN型單晶雙面太陽能電池項目 ,項目總計有14條生產線。截至2017年三季度,該項目已有七條線投產,產能逐步釋放,該項目其餘產線正處於穩步建設中,項目完全建成投產後,公司將具有全球最大的N型單晶雙面太陽能電池產能。公司2017年11月7日發佈公告稱,公司三年期定增已獲證監會核準批復,這將大大緩解公司資金壓力,高效電池產能建設將加速。目前公司N型雙面單晶電池正面效率達到21.3%,背面效率達到19%,利用漫反射光線可提升系統發電量,同時憑借無光致衰減、溫度系數絕對值 0.4%、優異的弱光光譜響應、低度電成本等優勢,更好地保障並提高電站系統的發電量,公司在高效電池產品上具有明顯的技術領先優勢。同時,2017年上半年,公司與衢州綠色產業集聚區管委會簽署瞭《投資協議書》,公司擬在浙江衢州投資光伏產業園項目,建設年產10GWN型單晶IBC雙面太陽能電池項目。N型電池技術路線將是晶矽電池的必經之路,公司在高效電池領域具備先發優勢,我們預計高效電池業務有望在未來大幅增厚公司業績。
分佈式業務逐步向好,未來有望成為新的業績增長點。2017年前三季度,公司子公司蘇州中民來太陽能電力有限公司在戶用光伏系統方面專註高效分佈式光伏發電項目,重點佈局分佈式光伏發電系統銷售、投資、建設安裝、智能運維等業務模塊,創新開展 零首付+分期收款 模式,並在光伏精準扶貧領域充分利用公司N-PERT等高效電池組件的更多發電技術優勢,逐步探索打造光伏扶貧、共享陽光的新型商業模式,報告期內業績逐步向好。我們預計分佈式業務未來有望成為公司新的業績增長點。
盈利預測及評級:我們預計公司2017-2019年的營業收入分別為38.84億元、68.65億元、92.78億元,同比增加179.85%、76.78%、35.14%,歸母凈利潤分別為3.03億元、4.61億元、6.94億元,同比增加83.17%、52.31%、50.60%。暫不考慮非公開發行,預計2017-2019年EPS分別為1.65元、2.51元、3.78元,對應11月8日收盤價(44.51元)的市盈率分別為27、18和12倍,維持 買入 評級。
股價催化劑:光伏高效電池業務大幅拓展;度電成本下降等因素導致行業需求提升;外延式拓展有進展。台中高級月子中心
風險因素:1、光伏電池背膜競爭加劇導致毛利率下滑;2、高效電池等新業務拓展低於預期。
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